Господство доллара. Закончится ли оно?
10 ноября 2010
Сегодня мировые фондовые рынки отбили часть потерь с докризисных времен, но страны Запада создали громадные государственные долги, а уровень потребления в реальной экономике не спешит расти и стимулировать производство. В итоге сегодня мы имеем:
- высокую ликвидность на фондовых рынках;
- падение ВВП во всем мире, кроме таких стран, как Китай, Индия и Бразилия;
- падение темпов кредитования;
- падение уровня потребления;
- огромные дефициты бюджетов;
- огромные государственные долги США, Европейских стран и Японии.
3 ноября Федрезерв США принял решение об увеличении находящейся в обращении денежной массы на общую сумму $600 млрд. Смысл принятого ФРС решения заключается в том, чтобы новыми денежными вливаниями дать экономике США толчок к росту или хотя бы поддержку, чтобы не произошла «вторая волна кризиса». Однако проблема в том, что деньги для этого берутся не из бюджета, в котором и так зияет колоссальный дефицит, а просто допечатываются. Предпринятые в 2008 – 2009 годах снижение учетной ставки практически до нулевого показателя и скупка в активы ФРС гособлигаций и ценных бумаг компаний на сумму в $1,7 трлн. не привели к долгосрочному улучшению экономической ситуации и не вызвали устойчивую тенденцию экономического роста. Сейчас власти США рассчитывают активизировать потребительский спрос.
Встает вопрос: что будет дальше? Мировое сообщество неоднозначно отнеслось к последнему решению Федрезерва. Против уже высказались Германия, Китай, Новая Зеландия. По мнению критиков таких мер, заваливая мир долларовыми бумажками, администрация США рассчитывает решить почти все проблемы своей экономики. Ежемесячно ФРС планирует покупать на рынке облигаций американского правительства на $75 млрд. В результате американская валюта начнет обесцениваться. Чем это грозит другим странам?
Во-первых, из-за слабого доллара продукция американских компаний станет дешеветь в валютах других стран, зато товары других стран, наоборот, подорожают в долларовом выражении, потеряют конкурентоспособность и способно подорвать экспорт этих стран в США.
Во-вторых, все долги правительства США станут меньше. Значит, накопленные в мире резервы в долларах уменьшатся.
На лицо то, в чем те же США обвиняют Китай – манипулирование собственной валютой.
Все это и возмутило министров финансов самых разных стран.
В свою очередь, официальные представители ФРС настаивают, что их решение призвано стимулировать внутренний спрос, а слабый доллар – лишь его последствие, а не цель.
Итак, накопившиеся проблемы крупнейшей экономики в ближайшие месяцы ФРС США будет пытаться решать за счет включения печатного станка и обесценивания доллара. Некоторые страны уже начали в авральном порядке обесценивать собственные валюты, чтобы помочь своим компаниям конкурировать с американскими корпорациями. Например, центральный банк Японии выделил более $62 млрд. на экстренную скупку ценных бумаг на биржах. Это не считая предыдущего крупного вливания с целью ослабить Йену.
Каковы же последствия сегодняшней политики американских властей ослабить главную резервную валюту? На наш взгляд, они могут проявиться в следующем:
- С одной стороны, увеличиваются риски для новых развивающихся экономик. Приток горячих денег в эти страны может привести к возникновению инфляции и пузыря активов. Фондовые рынки уже отреагировали решение ФРС ростом. С другой стороны, сам по себе приток инвестиций для фондовых рынков развивающихся стран – совсем неплохо. Это включает механизм роста рынков, возможностей заимствования капитала, повышает ликвидность.
- Увеличивается риск возникновения инфляции в масштабах всего мира. Сегодня, несмотря на печатание необеспеченных дензнаков, денежная масса нейтрализуется американскими казначейскими бумагами и не перетекает в реальный сектор американской экономики. А вот когда напечатанные доллары начнут перекладываться из казначейских облигаций в «реальные» активы (рабочая сила, услуги, сырье и проч.), это, с одной стороны, будет означать начало оживления экономики США, а с другой, усиление инфляции доллара и, возможно, гиперинфляции.
- И, наконец, главное последствие. Сегодня доллар – последнее убежище капитала, в настоящее время он занимает более 60% от общих валютных запасов мира. Действия властей США с их намерениями потратить сотни миллиардов долларов на комплексное стимулирование экономики, все больше способствуют утрате доверия инвесторов к доллару, как главной резервной валюте. Хотя США не собираются утрачивать мировое финансовое господство, но в сложившихся реалиях, понимают, что в прежнем виде его уже не будет. Сегодня резкое падение доллара не выгодно остальным экономическим гигантам (КНР, Япония и проч.), хотя они понимают неизбежность падения $ и стремятся уйти от экономической зависимости от США. Так, Япония, Китай, Россия, ряд арабских стран заявили о желательности перехода в расчетах с доллара на национальные валюты, что означает появление все больше новых экономических зон свободных от доллара США.
В основе противоречий, которые сейчас мы наблюдаем в мировой экономике, лежит растущее осознание того, что международная валютная система, более 30 лет базировавшаяся на плавающих обменных курсах, изживает себя. Да, стабильность международной денежной системы пошатнулась. Но тенденция к постепенному (не резкому) уходу от доллара изменит такое положение.
Таким образом, вливание новой порции долларовой массы имеет скорее положительные последствия, хотя переходные процессы будут болезненны.
Одна из сегодняшних проблем состоит в том, что никто не может предложить ничего, альтернативное доллару. Ведь именно существующая система за последние 30 лет обеспечила миру колоссальный технологический скачек. А нынешний кризис – это лишь фрагмент мировой истории.
Из уст авторитетных европейских руководителей уже прозвучал тезис о переходе на золото, как резервную валюту.
В перспективе неплохие шансы на усиление своего влияния в качестве одной из резервных валют может стать Евро. Еврозона – зона свободная от доллара, а, следовательно, наименее зависима от США. Европа уже попробовала вкус самостоятельной экономической политики. Правда, трудностей здесь оказалось гораздо больше чем преимуществ.
Пока все идет к тому, что резервных валют будет несколько, а значит, их не будет вовсе. И это, к сожалению, ничего хорошего мировой экономике не принесет. Начнется «перетягивание одеяла» и война валют, то есть, ни о каком устойчивом мировом росте речи не будет.
Сейчас абсолютно все понимают, что резкий уход от долларовой зависимости невозможен.
Однако и другое становится очевидным – и постепенный уход от доллара пока выглядит выходом в никуда.
Вероятно, в скором времени появится новая финансовая идея, достойная открыть новую эпоху в мировой экономике. А может доллар сохранит за собой лидерство и тогда США смогут безболезненно печать доллары в неограниченных размерах, а другие страны будут продолжать скупать долларовые бумаги. И инфляция не будет так серьезно угрожать доллару. США такой сценарий очень устраивает. Ведь это позволит им продолжать жить в долг, одновременно поддерживая устойчивое развитие мировой экономики.
