Китайский локомотив — вопросы еще есть
15 сентября 2009
По данным госстата КНР, в августе этого года выпуск продукции китайскими предприятиями вырос на 12,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В августе продолжилось увеличение объема кредитования — за месяц было выдано кредитов на сумму около $60 млрд. Рекордный рост кредитования ($1,1 трлн.) в первом полугодии способствовал увеличению китайского ВВП на 7,9%. Продажи недвижимости в первом полугодии 2009 года увеличились на 60% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. С начала года китайский фондовый рынок вырос на 64%.
Но на фоне столь позитивной статистики у экспертов все чаще стали возникать опасения, что кредитный бум в Китае может способствовать росту кредитных «пузырей». И никто не знает (но многие хотели бы знать), когда лопнет пузырь на рынках недвижимости и акций? Существенный рост на этих рынках был достигнут благодаря сочетанию мер правительства (инвестиции в инфраструктурные проекты) и Народного банка Китая (снижение резервных требований и ставок). Залитая в экономику Китая ликвидность из-за нехватки альтернативных вариантов инвестиций начала трансформироваться в «пузыри». Сами китайцы уже озабочены этой проблемой. «Bank of China» выразил тревогу, что «мыльные пузыри» на рынках сырья, акций и недвижимости образуются не только в КНР, но и по всему миру. Кредиты выдавались в условиях дефляции и падающего спроса на экспортную продукцию. С самого начала было очевидно, что значительная часть дешевых кредитов будет вложена китайскими компаниями в акции и недвижимость, а вовсе не инвестирована в производство. Но угроза увеличения притока ликвидности на финансовый рынок пока сохраняется, что может усилить уже образовавшиеся в ходе первых месяцев кредитного бума пузыри. Связано это с тем, что китайские компании уже получили в свое распоряжение по низкой цене огромные ресурсы, которые невозможно пускать в ход постепенно.
Еще один вопрос, на который пока нет ответа, насколько «плохи» долги, за счет которых профинансирован феноменальный рост китайской экономики. Существуют разные оценки качества кредитных портфелей китайских банков, однако большинство сходится в том, что это настоящая болевая точка китайской экономики. Источником этой проблемы является политика государства, сохраняющего за собой командные рычаги в экономике. Кредиты зачастую выдаются по директивным указаниям властей, а за качеством отобранных кредитных заявок банки следят не слишком внимательно. Да и при всем желании оценивать финансовое состояние предприятий реального сектора в Китае — неблагодарное занятие. Большинство заемщиков не имеют внятной отчетности, поэтому о качественных объективных оценках кредитных рисков не может быть и речи. А ведь банковские кредиты — основной источник финансирования для китайских предприятий. Суммарный объем кредита растет в Китае со скоростью 16—17% в год. Если учесть перспективу усиления инфляции (которая, как известно, наносит ущерб кредиторам), то это обстоятельство становится серьезной проблемой для китайских банков.
Следующий вопрос, который возникает, когда наблюдаем за экономическим ростом в Поднебесной, сможет ли Китай достаточно быстро и безболезненно перестроить экономику на новую модель развития, основанную на внутреннем спросе. Иными словами, сможет ли внутреннее потребление стать локомотивом экономического роста. Сейчас китайские власти основной своей задачей видят переориентацию своей экономики с экспорта на внутренний рынок. Но это непростая задача. Полностью заместить экспортные поставки внутренними Китаю, несмотря на выбранный курс, в ближайшее время будет очень сложно. Такая переориентация значительной части китайской промышленности видится сомнительной, прежде всего, из-за иной структуры потребления внутри страны. Существенная часть ассортимента производимых в Китае экспортных товаров приходится на высокотехнологические изделия: компьютерная и сложная бытовая техника, электронные устройства и т. п. В отличие от относительно дешевой одежды и предметов повседневного потребления, высокотехнологичный ассортимент вряд ли найдет потребителя на внутреннем рынке. В любом случае, при перестройке китайской экономики, неизбежно возникнет «переходный период», в котором экспортеры уже не смогут столь же быстро вести экономику вперед, а потребители будут еще не готовы к этой роли: на изменение особенностей потребления требуется время. Не исключено, что в этот период обострятся и бюджетные проблемы, вызванные затратами на создание системы здравоохранения и социального обеспечения, вырастет инфляция, возникнут проблемы социального неравенства.
Очевидно, что несмотря на оптимистические прогнозы о светлом будущем китайской экономики, она еще уязвима перед кризисными вызовами. Китайским властям в ближайшее время придется решать непростые задачи: находить средства для дальнейшего стимулирования экономики, одновременно удерживать её от перегрева, решать проблемы структурных изменений в китайской экономики, сдувать «пузыри» на рынках недвижимости, акций, кредитов. Для этого придется очень постараться, особенно если учесть что в ближайшее время Пекину придется рассчитывать лишь на свои собственные силы. Проклюнувшиеся «зеленые ростка» в США пока еще слишком зелены и «леса» за ними уж точно не видно.
Однако если Китаю все-таки удастся стать локомотивом, способным вытащить мировую экономику из кризиса, потеснив при этом США, остальной экономический мир от этого только выиграет. Смена лидера в мировой экономике заставит многих обратить особое внимание на большого восточного соседа, экономическая модель которого кардинально отличается от американской, которая в свою очередь считается пока «лучшей в мире». Китайские антикризисные реформы, похоже, нанесут по ней тяжелейший удар экономический, но, что может и поважнее, политический. Ведь если у Китая все получится, многие станут равняться на него. А это так сейчас модно, особенно в Латинской Америке.
