Новая девальвация рубля: за и против
11 августа 2009
В России крепнут ожидания новой девальвации рубля. Первым сигналом стало снятие с банков ограничений на увеличение валютных позиций. Однако мнения относительно необходимости девальвации разделяются.
Несомненным плюсом является тот факт, что слабый рубль выгоден бюджету. И нынешний большой бюджетный дефицит может подтолкнуть правительство к ослаблению рубля. В этом году дыра в бюджете может достигнуть 8,6–9,2% ВВП. На следующий год заложен дефицит в 7,5% ВВП. Поэтому, осенью возможен новый виток девальвации. Ослабление доллара ведет к росту и без того солидного бюджетного дефицита, поэтому есть основания полагать, что ниже 30 рублей доллару просто не дадут опуститься. А ослабление рубля на 10% принесет казне порядка 1,2 трлн. руб. за счет курсовой переоценки нацфондов и нефтегазовых доходов. Также, слабый рубль выгоден экспортерам, получающим доход в валюте.
Однако у девальвации есть и отрицательный эффект: чем слабее рубль, тем меньше экономика и тем сложнее лидерам страны участвовать в международной жизни. Кроме того, девальвация снова поставит проблему выплат внешнего долга и инфляции — ее всплеск в январе — марте был обусловлен исключительно курсом. Инфляция в России выше, чем у остальных стран «двадцатки»: она не позволяет генерировать долгосрочное финансирование и сдерживает развитие производства. И новая порция девальвации промышленности вряд ли поможет, если не будет расти спрос, а если будет — не факт, что потребители предпочтут возврат к товарам более низкого качества. Девальвация не привела к импортозамещению, весь обвал импорта произошел из-за сжатия спроса.
Тем временем, в минувшую пятницу исполнительный совет директоров МВФ рекомендовал России изменить антикризисную политику. Фонд призвал не тратить резервы на стимулирование экономики и борьбу с дефицитом бюджета, а сохранить их для поддержки рубля на случай резкого удешевления нефти. Нынешнюю экономическую политику России фонд не считает обоснованной. Так, если померяться антикризисными мерами, то объем российского пакета оказывается одним из самых больших в мире (в относительных цифрах). Большие траты запланированы и на будущий год. Ранее Международный валютный фонд отмечал, что Россия среди стран «большой двадцатки» вышла в лидеры по объему бюджетной поддержки экономики по отношению к ВВП. Россия выделит на поддержку экономики в 2009 году в общей сложности 4,1% ВВП, что является максимальным показателем среди стран G20. Директора МВФ опасаются, что программа стимулирования экономики может «приобрести постоянный характер», вследствие чего, экономика России наряду с нефтяной иглой может подсесть на инъекции антикризисных мер, и что последствия могут быть достаточно негативные.
Неотложной задачей эксперты фонда считают стабилизацию банковского сектора. Директора отметили, что более жесткие денежно-кредитные условия усугубили проблемы в банковском секторе, и теперь состояние кредитных портфелей банков ухудшается заметно быстрее. Они рекомендовали провести стресс-тесты российских банков и усилить за ними надзор. Попытку российских властей тушить пожар деньгами, раздувая бюджетный дефицит и расходуя резервные фонды, МВФ называет опасной. В целом, эксперты МВФ советуют РФ сменить «пожарную» политику на дальновидную. Пока же рубль подвержен риску ослабления, полагают специалисты фонда, призывая власти избегать девальвации.
Вполне возможно, что мнение экономистов МВФ об антикризисной политике России является справедливым. Действительно, меры российских экономических властей по поддержке экономики часто превращаются в поддержку неэффективных предприятий, которые надо было давно обанкротить. А дополнительные доходы можно получить с помощью увеличения налоговой нагрузки с Газпрома, которая значительно уступает нефтяникам. Российская экономическая политика становится все более левой (стремление к социальному равноправию, отсутствие рыночной свободы), левая экономическая политика неэффективна по своей природе, однако, в кризисное время способна вызвать экономический крах. И России стоит остерегаться напрасных расходов, ибо маленькая течь может потопить большой корабль.
Однако если поддерживать рубль за счет резервов, как рекомендует МВФ, то десятки, если не сотни миллиардов долларов утекут на Запад. В конце прошлого года это уже случилось, и не стоит допускать повторения. Как бы то ни было, столь значительные ЗВР являются нашим преимуществом, и растрачивать их в период кризиса просто глупо. В целом же, отвечая на главный вопрос – необходимо ли сейчас ослабление рубля российской экономике, стоит отметить, что девальвация все же крайняя мера, на которую можно пойти только в случае резкого падения доходов бюджета (т. е. в случае значительного падения цен на нефть). Слишком много отрицательных последствий у такой антикризисной меры, девальвация подорвёт рубль и нанесёт серьёзный удар по среднему классу и малообеспеченным слоям населения. Поэтому спешить с подобным решением не следует.
