Американский оптимизм без оснований
30 июля 2009
На прошлой неделе председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке обеспечил инвесторов очередной порцией оптимизма, заявив о том, что меры, предпринятые ФРС для борьбы с кризисом, помогли предотвратить «вторую Великую депрессию». Кроме того, Бернанке дал позитивный прогноз развития американской экономики. Он сказал, что в ближайшее время США быстро восстановятся до докризисного уровня и начнут активный рост. По обновленным прогнозам, уже во втором полугодии глубокий экономический спад сменится некоторым увеличением производства, так что по итогам 2009 года американский ВВП даже прибавит 1%. В 2010 году рост будет продолжаться. И наконец, в 2011 году экономический рост составит уже 3,8—4,6%, по американским меркам это считается очень быстрым развитием экономики.
Почти все участники обсуждений положения в экономике, проведенного ФРС, согласны, что краткосрочные перспективы экономического развития улучшились: потребительские расходы с начала года стабилизировались и перестали сокращаться, продажи новых домов и потребительских товаров более не падают, а снижение инвестиций хотя и продолжается, но уже не так быстро, как в конце прошлого года. Появились признаки того, что экономическая активность восстанавливается, а улучшение состояния финансовых рынков за последние несколько месяцев положительно повлияло на рост совокупного спроса.
Бен Бернанке даже заявил конгрессу, что в какой-то момент уже готов бороться с ростом инфляции, угроза которой возникла вместе с восстановлением экономики. Вливание в экономику триллионов долларов не может пройти даром, эти действия грозят неуправляемой инфляцией. Борьба будет осуществляться путем повышения процентных ставок (предполагается, что повышение ставок сдерживает рост курсов акций и делает граждан более осторожными в покупках), а также, постепенного сворачивания программ стимулирования экономики.
Однако на фоне реальной ситуации в американской экономике слова главы ФРС США выглядят как минимум противоречиво. Об устойчивости тенденции восстановления в США вообще говорить не приходится, так как не сняты системные проблемы и основные риски. Финансовые условия в США по-прежнему оставляют желать лучшего. Предпринимаемые в ходе кризиса меры ФРС помогают лишь частично справляться с навалившимися бедами.
Во-первых, по мере банкротств американских кредитных организаций на повестку дня выступит проблема возврата гарантированных депозитов. Только с начала 2009 г. число лопнувших банков в США достигло 64. По прогнозам, до конца года должны ликвидироваться порядка 180 банков. Причем уже сейчас на грани банкротства находятся 26 крупных банков, спасение которых необходимо для системы. Сама процедура банкротства, возврат гарантированной суммы депозитов может дополнительно «прохудить» федеральный бюджет.
Второй проблемой являются неплатежи по розничным кредитам. По последним оценкам МВФ, банки могут потерять на невозвратах по потребительским кредитам порядка $267 млрд. – померено 14% всего кредитного портфеля.
Отмечается дальнейшее снижение объемов кредитования в США. Во втором квартале общая сумма кредитов 15 крупнейших американских банков сократилась на 2,8% по сравнению с первым кварталом. Как поясняют эксперты, сокращение кредитования в США является признаком сразу двух негативных тенденций. Одна из них заключается в том, что финансовые учреждения не желают расставаться с капиталом и придерживают его на случай резкого роста убытков по кредитам. С другой стороны, продолжает падать спрос на заемные средства, что свидетельствует о низкой деловой активности в стране. Сочетание этих тенденций, по мнению экономистов, затруднит выход экономики США из рецессии.
Довольно неоднозначно выглядят слова г-на Бернанке и по поводу сокращения стимуляционной программы ФРС. Поскольку недавно он заявлял, что сокращать программу поддержки следует только в том случае, если будет решена проблема безработицы. Но сейчас мы видим обратную картину — постоянно ухудшающийся рынок труда. В конце года официальный уровень безработицы ожидается на рекордном для США уровне – 10%. Это значит, что пока можно оставить все надежды на самостоятельное оживление потребительского спроса – основной фактор экономического роста.
Получается, оснований для оптимистичных прогнозов нет. Пожалуй, смысл позитивного выступления заключается в одном — размещение казначейских облигаций, единственный способ латания бюджетных дыр для США. Министерство финансов США на прошлой неделе приняло решение выйти с крупнейшей за последние 24 года эмиссией гособлигаций на сумму $205 млрд. А позитивные прогнозы – способ подогреть интерес инвесторов к этим облигациям. Минфин пытается просто успеть до начала оживления мировой экономики. По мере ее восстановления, интерес инвесторов к долговому рынку США будет затухать, так как ослабление доллара в этом случае неизбежно.
Таким образом, после заявления Б. Бернанке, американский фондовый рынок может снова получить глоток воздуха от инвесторов. Самое страшное, что раздутый долговой рынок и искусственный рост на фондовых площадках только скрывает диспропорции экономики и отодвигает решение проблем на неопределенный срок.
Что касается борьбы с инфляцией, пока большей опасностью представляется угроза дефляции, и не только в США, но по всему миру. Цены не изменяются либо снижаются в странах Европы, Японии, Индии и Китае. А за причиной глобальной дефляции стоит коллапс спроса в США. До тех пор, пока экономическая машина Штатов не заработает снова, угроза дефляции будет нависать над миром.
