МВФ делает ставку на развивающиеся страны
14 июля 2009
Совет директоров Международного валютного фонда утвердил план выпуска облигаций МВФ. Как известно, этот инструмент был подготовлен фондом в рекордные сроки с одной-единственной целью — вовлечь валютные резервы Китая, России, Индии и Бразилии в операции МВФ. И это, пожалуй, первый существенный признак того, как международная финансовая архитектура начала меняться в интересах ведущих развивающихся стран. Перспектива выпуска облигаций МВФ (они получили название кредитных нот), еще в марте выглядевшая едва ли не фантазией, стремительно обрела реальные черты. Эти бумаги будут отвечать главным критериям, предъявленным потенциальными держателями, — ликвидности и доходности. По сути, кредитные ноты МВФ станут инструментом, в котором центробанки смогут размещать свои резервы точно так же, как они размещают их в валюте или обязательствах американского правительства, и при этом отражать эти вложения в составе международных резервов. Глава МВФ Доминик Стросс-Кан подчеркивает, что облигации фонда «предлагают возможность безопасного инвестирования средств» для его членов.
Никогда прежде МВФ не выпускал облигаций. А теперь готов. И сразу на полтриллиона долларов. Китай уже заявил о своем желании приобрести облигации с замахом на $50 млрд., Россия и Бразилия – по $10 миллиардов. Индия также заявила о том, что рассматривает возможность приобретения облигаций Фонда. Совет директоров МВФ первого июля одобрил выпуск первого транша облигаций на сумму в $150 млрд.
Какой же интерес в выпуске облигаций у МВФ? Прежде всего, эмиссия облигаций — один из способов увеличения резервов МВФ втрое (с $250 млрд. до 750 млрд.), о котором лидеры стран G20 договорились на апрельском саммите в Лондоне. До нынешнего кризиса наибольшим влиянием в МВФ обладали США (имели наибольшее количество голосов), большинство кредитов финансировали США. Сейчас у них денег нет. Поэтому МВФ ищет средства у тех стран, у которых есть резервы. Это, в первую очередь, БРИК, Япония, некоторые страны Латинской Америки. Действительно, сейчас доля развивающихся стран в общем объеме мировых финансовых рынков достигла рекордного уровня в 24%. Поэтому инвесторами облигаций МВФ вполне смогут стать развивающиеся страны. Фактически сейчас судьба МВФ зависит от развивающихся стран.
Развивающиеся страны, в свою очередь, покупая облигации МВФ, получают шанс повысить свой вес в мировой политике и экономике. Как отмечает бывший главный экономист МВФ Саймон Джонсон, «возможно, развивающиеся страны хотят иметь немного больше влияния». На самом деле «немного больше» им не нужно – ибо не имеет смысла. Китаю, России, Бразилии нужно много больше влияния. Держатели контрольного пакета МВФ – страны ОЭСР (Организации экономического сотрудничества и развития, в которую входит США и страны Европы) – скорее всего, вовсе не жаждут сокращения своего влияния в фонде, а через него и на политику и экономику стран-заемщиков. Потому они не слишком приветствуют увеличение принадлежащих странам БРИК голосов. Но судя по всему, уступить придется.
Также, страны-инвесторы – каждый из которых обладает весьма и весьма значительными ЗВР, номинированными преимущественно в долларе США, получают новый и весьма объемный инструмент для инвестирования своих резервов – причем не долларовый, что позволяет снизить риски. Процент по облигациям МВФ, скорее всего, будет выше тех 3,5%, которые платятся по бумагам казначейства США, что делает диверсификацию резервов еще и прибыльной – вы снижаете риски и повышаете доходность.
Что касается России, наша страна также при любом удобном случае демонстрирует свое желание усилить роль МВФ в мировой финансовой архитектуре. Резервная позиция России в МВФ в июне увеличилась на 4,9 млрд. рублей. Всего с начала года Россия предоставила в распоряжение МВФ 20,4 млрд. рублей и, как было сказано, пообещала дополнительно купить облигации фонда на $10 млрд. Кризис дает шанс России за счет накопленных резервов усилить позиции в мире, в том числе в международных организациях вроде МВФ. Плюс к этому, масштабная помощь МВФ пострадавшим странам способствует восстановлению мировой экономики, а значит, восстановлению спроса на природные ресурсы и росту цен на нефть, газ, металлы. А если эти цены сильно вырастут, то можно надеяться, что и с кризисом в России будет покончено.
Однако активно выделяя деньги на поддержку чужих экономик, российское правительство не торопится с финансированием собственной антикризисной программы. Еще в октябре власти объявили о плане помощи банковской системе на сумму 225 млрд. рублей, которая затем была увеличена до 255 млрд. рублей. Хотели убить двух зайцев сразу – за счет накопленных государством нефтегазовых доходов помочь банкам выйти из кризиса и увеличить с их помощью кредитование реальной экономики. Но на 1 июля из обещанных 255 млрд. рублей правительство предоставило банкам лишь 32,1 млрд. рублей (12,6% от общей суммы). Действия властей выглядят логично, но некрасиво. И неизвестно, волноваться ли из-за того, что деньги бюджета достаются МВФ, а не нашей экономике, или же стоит этим гордиться.
В целом, эмиссия облигаций МВФ – это удар по монополии доллара, поскольку у мировых держав появляется новый ликвидный инструмент для размещения своих резервов. Это явно пойдет на пользу странам БРИК, которые получат возможность усилить свое влияние на мировую экономику. Их доля в капитале МВФ увеличится. Другой вопрос, что та же Россия в будущем также намерена прибегать к международным заимствованиям. И еще неизвестно, есть ли смысл одалживать МВФ сегодня, если завтра придется просить у него же взаймы.
