Россия в ряду развивающихся стран выглядит бледно
7 июля 2009
Доля развивающихся стран в общем объеме мировых финансовых рынков достигла рекордного уровня. Под определение «растущих» экономик или рынков, введенное исследовательской компанией MSCI, подпадает в общей сложности 22 страны. Если в начале года их доля в общемировой капитализации составляла 18%, то к концу прошлой недели она достигла 24%. Это максимальное значение с 2003 года, когда начал рассчитываться индекс MSCI. Капитализация мирового рынка акций к 1 июля достигла $ 8,5 трлн. по сравнению с $ 5,1 трлн. на конец 2008 года. И именно развивающиеся рынки внесли наибольший вклад в его восстановление после активной фазы кризиса.
В целом индекс растущих рынков MSCI в этом году вырос на 35% (индекс развитых экономик — всего на 2,9%), а согласно прогнозу МВФ, ВВП этих 22 стран к концу года увеличится в среднем на 1,6%, в то время как в развитых странах спад составит 3,8%. За последние десять лет финансовая система развивающихся стран, за исключением Восточной Европы, значительно окрепла, и это помогает им пережить нынешний кризис, который их задел по касательной, поскольку его эпицентр в развитых экономиках. Растет уверенность, что развивающиеся страны будут играть гораздо более значимую роль в мировой экономике.
О том, что главные надежды инвесторы возлагают на развивающиеся рынки, в последние месяцы свидетельствовали доклады многих авторитетных институтов. Теперь же от намерений портфельные менеджеры перешли к делу. Сейчас все инвесторы пытаются выйти на развивающиеся площадки. По их словам, на них есть проекты, в которых можно сделать больше денег, чем на Западе. В целом, интерес инвесторов к акциям развивающихся стран продиктован верой в то, что спрос на промышленную продукцию не будет падать.
Фаворитом инвесторов регулярно назывался Китай, и в подтверждение тому местный фондовый рынок в этому году вырос на 40%, до $3 трлн. Причем по сравнению с докризисными годами этот рост резко ускорился: если в предыдущие пять лет рыночная капитализация КНР увеличилась на $1,3 трлн., то за первую половину 2009 года уже на 1,2 трлн. Энтузиазм инвесторов основан на уверенности в будущем китайской экономики, чей устойчивый рост (по разным прогнозам, в этом году он превысит 7%) эксперты связывают с правительственным стимулирующим пакетом объемом $585 млрд.
Российские бумаги также востребованы из-за своей дешевизны, даже при отсутствии госпрограммы стимулирования потребительской активности. В российский рынок во втором квартале инвесторы начали вкладывать деньги по тем же причинам, по которым они вообще начали инвестировать в развивающиеся экономики, — стоимость сырья пошла на повышение, и они начали меньше опасаться рисков. В итоге, за первое полугодие рост отечественных индексов составил более 50%. Бразильские индикаторы за это время прибавили почти в два раза меньше — 26%. Впрочем, по итогам первого полугодия капитализация даже бразильского фондового рынка оказалась почти втрое выше российской. В Бразилии, где в этом году прогнозируется падение ВВП (до 1,5%), финансовый рынок регулярно фиксирует рекордные притоки инвестиций. Власти страны заложили большой потенциал для роста, а местные правила игры ясные и для всех одинаковые, поэтому в страну и текут деньги.
Дальнейший же потенциал российских акций инвесторы оценивают как гораздо более скромный, чем потенциал рынков других членов БРИК. В России, которую также принято относить к развивающимся рынкам, экономический спад в этом году составит, по разным прогнозам, 8—9%, а по данным Ассоциации вкладчиков на формирующихся рынках (EMPEA), в ближайшее время нашу страну ждет отток инвестиций. Всему виной слабая диверсификация сырьевой российской экономики, а также, слабый потребительский спрос, который в этом году упал более чем на 50%. Оказалось, что мало иметь резервы, нужны еще и механизмы, как доставить эти деньги в проблемный сегмент.
Однако пока данная проблема в России решается очень медленно. Власти признают, что российская экономика нуждается в системной перестройке. Структурные деформации экономики продолжают нарастать, и нет эффективных программ, направленных на прекращение этого процесса. Правительство России вынуждено бороться с кризисом в «ручном режиме», что усиливает искажения в экономике. Нефть является палочкой выручалочкой для властей. Более-менее высокая цена её является своеобразным фактором последней надежды. С одной стороны этот фактор позитивен, так как дает надежду на избежание экономического и социального коллапса, чтобы там не произошло. С другой – этот фактор негативен, так как он успокаивает российских чиновников и не создает настоящих конкурентных условий типа: «либо вы экономику сделаете, наконец, эффективной, либо вас скоро не будет».
Отечественный фондовый рынок наиболее уязвим из-за общей неустойчивости экономической ситуации. Инвесторы очень осторожно относятся к России. По их мнению, ее экономика является самой слабой из крупнейших развивающихся стран, и рынок легко может пострадать от серьезной коррекции, которая может быть связана с падением цены нефти, банкротствами или непредвиденными политическими событиями. России необходимы глубокие структурные реформы, чтобы доверие инвесторов к ней укрепилось, и в страну потекли деньги.
