События прошлой недели усилили бычий настрой инвесторов по всему миру. Россия извлекает наибольшие выгоды.
23 марта 2009
На протяжении последних нескольких дней мировые фондовые рынки демонстрируют стремительный рост. Индексы ММВБ и РТС поднялись на 4—7%, достигнув уровней конца прошлого года. Ведущие азиатские индексы прибавили до 5%, европейские — до 3%, американские — до 3%. Основная причина — объявленное на этой неделе решение ФРС выкупить долгосрочные облигации правительства США на общую сумму до $300 млрд. Это заявление спровоцировало резкое падение курса доллара на международном рынке и рост мировых рынков акций.
Своей монетарной политикой ФРС США и другие мировые ЦБ дали понять, что не собираются сдаваться и примут все необходимые меры для борьбы с рецессией. Эти заявления были подкреплены отчетами General Electric, Citigroup, Bank of America и JPMorgan Chase, в которых говорится, что I квартал оказался для них довольно прибыльным и их финансовая отчетность не разочаруют инвесторов. Результатом стала растущая уверенность инвесторов, которые, поверив в скорое восстановление мировой экономики, начали скупать сильно подешевевшие за последние полгода акции.
На прошедшей неделе цены на нефть пробили отметку в $50 за баррель. Ускорению цен на нефть послужило решение ФРС США увеличить объем средств, выделяемых на выкуп долговых обязательств, на $1,05 трлн. Таким образом, ФРС дала первый сигнал к тому, что доллар будет слабеть, это вызвало бегство из валюты в материальные активы, в том числе сырье.
За неделю рубль подорожал относительно доллара на 3,6%, до 33,43 руб./$. В конце недели стоимость бивалютной корзины опустилась ниже 39 руб. Таким образом, рубль продолжает укрепляться по отношению к бивалютной корзине.
Необходимо также отметить, что правительство РФ в 2009г. в рамках антикризисных мер предложит Сбербанку субординированный кредит на общую сумму 500 млрд. руб. ($15 млрд.). В 4кв.2008г. банк уже получил от ЦБ РФ подобный заем сроком на 11 лет на сумму 500 млрд. руб. под 8% годовых. Выделение дополнительных средств позволяет предположить, что вопрос о привлечении Сбербанком дополнительного капитала, путем дополнительной эмиссии акций, в текущем году не стоит.
Субординированный кредит предоставляется на льготных условиях. Он привлекается кредитной организацией на срок не менее 5 лет и не может быть истребован кредитором ранее окончания срока действия договора, если заемщик не нарушает его условия. Проценты по такому кредиту не могут превышать размера ставки рефинансирования ЦБ РФ и не могут меняться в течение срока договора. Выплата основной суммы долга происходит одним платежом по окончании срока действия договора. Главное — суммы, привлеченные с помощью субординированного кредита можно добавлять в собственный капитал заемщика.
ВТБ в текущем году также будет предложен субординированный кредит на сумму 200 млрд. руб. ($6 млрд.). Однако, ВТБ по-прежнему планирует увеличение капитала за счет дополнительной эмиссии акций, так как допустимый лимит повышения собственного капитала с помощью субординированного кредита он уже исчерпал. В связи с этим, инвестиционная привлекательность ВТБ по сравнению со Сбербанком становится несколько ниже.
В целом, заблаговременное резервирование на поддержку столь крупных сумм (более 50% от уже направленных на помощь средств) говорит о намерениях правительства не только идти навстречу банковскому сектору, но и делать это более оперативно, чем до сих пор. Действия правительства положительно скажутся на капитализации крупнейших отечественных банков.
Также правительство РФ рассчитывает на замедление инфляции в 2010г. до 10% годовых, а в 2011г. — до 7,5%. Об этом говорится в проекте программы антикризисных мер. До окончания кризиса правительство будет с особой осторожностью подходить к регулированию тарифов на услуги ЖКХ, транспортные перевозки, электричество и тепло, а также цен на газ. Важную роль в противодействии росту цен будет играть борьба с долларизацией российской экономики и одновременное повышение доверия к рублю как средству сбережения.
В Европе лидеры ЕС на саммите в Брюсселе в пятницу одобрили увеличение антикризисного фонда для стран, не входящих в зону евро, в два раза — до 50 млрд. евро. Данный чрезвычайный фонд предназначен для членов ЕС, не входящих в еврозону и имеющих трудности с платежным балансом, в основном для стран Восточной Европы, испытывающих наибольшие сложности. Состояние экономик стран Восточной Европы вызывает наибольшие опасения аналитиков и во многом оказывает давление на курс евро. Стремительное ухудшение экономического положения восточных членов ЕС может потянуть за собой и устойчивые западноевропейские экономики, поскольку банки последних активно развивали свои представительства именно в восточном направлении.
Сигнал об увеличении долларовой массы привел к падению доллара и к бурному росту на сырьевых и товарных площадках. Таким образом, участники рынка пытались застраховаться от инфляционных рисков. Суммарно принятые меры приведут к закачиванию в финансовую систему $1,15 трлн., а это довольно большая сумма. И вполне возможно, что американский ЦБ уже исчерпал запас мер по борьбе с кризисом. Российский фондовый рынок, будучи преимущественно сырьевым, выигрывает от решения ФРС, что позволило российским фондовым индексам протестировать давно забытые уровни в 700 п. (РТС) и 800 п. (ММВБ).
