Обвал доллара и рост цен на сырье в результате решений ФРС США — исключительная польза для российского рынка.
20 марта 2009
В среду, по итогам двухдневного заседания, ФРС США объявила о расширении программы количественного смягчения в виде приобретения долгосрочных казначейских ценных бумаг на сумму до $300 млрд. и расширения программы кредитования, направленной на снижение процентных ставок по ипотеке, еще на $750 млрд. Вкупе с прошлыми мерами по поддержке финансового и ипотечного рынков эти траты должны увеличить баланс ФРС до $3 трлн. Также, американский центробанк начинает реализовывать программу еще на $1 трлн. — по поддержке рынков облигаций, обеспеченных потребительскими кредитами и кредитами малому бизнесу. Объем денежных вливаний, таким образом, должен увеличиться вдвое до $4 трлн. — примерно треть ВВП США. Однако на деле мера по выкупу долгосрочных облигаций есть ни что иное, как накачка банков необеспеченными долларами, что вместе с остальными мерами увеличивает денежный навес над экономикой США и угрожает ей либо обрушением, либо, в лучшем случае, высокой инфляцией в будущем.
Кроме того, на заседании ФРС было принято решение сохранить учетную ключевую ставку на рекордно низком уровне в 0—0,25% , причем на протяжении еще длительного времени.
Все шаги Федеральной резервной системы США направлены на реанимирование кредитных рынков: снижение рыночных ставок (в первую очередь ипотечных), стимулирование сектора потребительских кредитов, то есть традиционные для этой страны методы выхода из кризисных ситуаций. Напомним, что в 2000 г. применялись те же методы стимулирования спроса, после того как лопнул очередной пузырь — тогда это было ралли на рынке акций интернет компаний.
Насколько подобные меры окажутся удачными в условиях роста числа безработных и наметившихся тенденций у американских граждан к сбережению (а процесс достаточно инерциальный, и остановить его не так просто), покажет время. Пока логика ФРС, заключающаяся в том, что «сбивание» ставок по ипотеке является одним из ключевых факторов для разрешения текущего кризиса, представляется сомнительной. Кто будет покупать новый дом или квартиру, когда ситуация на рынке труда продолжает ухудшаться и угроза потери работы (для тех, кто еще пока сохраняет свое рабочее место) становится все более реальной? И, кроме того, зачем покупать недвижимость сейчас, если цены на жилье упадут еще на 20 — 30%?
Для рынков решения американского ЦБ, который, как представлялось многим, уже практически исчерпал запас мер по борьбе с кризисом, произвели эффект разорвавшейся бомбы. В результате, практически сразу после их опубликования, наблюдался обвал доллара, золото, подорожавшее более чем на $50, и нефть, пробившая уровень в $50 за баррель. Подорожали также и металлы.
Решения США о прямых покупках казначейских бумаг международный валютный рынок воспринял однозначно — как негатив для доллара. Монетизация госдолга (то есть включение печатного станка) и, соответственно рост денежной массы, никак не добавляют доллару привлекательности. В итоге в первые минуты после оглашения результатов заседания ЦБ американская валюта «рухнула» на Forex. Евро вырос на 400 пунктов (4 цента), до 1,35 доллара, фунт — более чем на 300 пунктов (3 цента), до отметки 1,42 доллара. Таким образом, единая европейская валюта отыграла все потери за последние три месяца. И дальнейшее ослабление доллара вырисовывается все более четко. В ближайшие несколько месяцев можно ожидать дальнейшего удешевления американской валюты, в том числе и к рублю.
Раздувание денежной массы порождает риски инфляции. Вместе с падением курса доллара, который перестал быть «тихой гаванью» в период кризиса, это основная причина скупки золота.
Для российских инвесторов падение доллара и рост сырья — бальзам на душу. Российский фондовый рынок в этом свете, будучи преимущественно сырьевым, выигрывает от решения ФРС — в условиях мягкой денежно-кредитной политики привлекательность сырьевых товаров и других реальных активов существенно возрастает, поскольку они позволяют в определенной степени застраховаться от рисков ускорения глобальной инфляции и одновременно сделать ставку на успешное восстановление мировой экономики в результате действий ФРС.
Вполне возможно, что принятые решения — это один из последних «снарядов» в арсенале ФРС, которым они хотят убить сразу всех зайцев (это и финансирование дефицита бюджета страны, и девальвация доллара для снижения бремени по внешнему долгу, и инфляция стоимости финансовых активов). Однако этот «снаряд» принесет несомненную пользу российскому рынку — а это самое главное.
