Страны Восточной Европы терпят экономическое бедствие. Их проблемы могут утянуть на дно весь Евросоюз…
5 марта 2009
На протяжении долгого времени страны Центральной и Восточной Европы воспринимались инвесторами как тихая гавань. Однако в начале этого года ситуация в регионе значительно ухудшилась. В итоге сегодня эти государства можно смело назвать новым эпицентром кризиса.
Экономика Восточной Европы на грани коллапса. Наиболее уязвимы Венгрия, Хорватия, Румыния, Болгария и страны Балтии из-за значительных бюджетных дефицитов. В 2005—2008 гг. быстро росли дефициты счетов текущих операций этих стран; объем кредитов, выданных западноевропейскими банками региону (включая Турцию), вырос втрое — до $1,5 трлн. Внешний долг Венгрии, Болгарии и Латвии превышает их ВВП. Инфляция бьет рекорды. Ускоряющийся процесс девальвации национальных валют в восточноевропейских странах только осложняет положение. Так, например, в Польше 60% от всех ипотечных кредитов были взяты в швейцарских франках, а злотый уже упал к франку больше чем наполовину. Пожалуй, можно говорить о восточноевропейском пузыре: эйфория от расширения Евросоюза, быстрый рост экономик новых стран-членов в середине 2000-х гг. привели к недооценке рисков точно так же, как и во всей мировой экономике. Рост стран Восточной Европы и Балтии подпитывался ипотечной задолженностью и краткосрочными вливаниями капитала, чему способствовали высокие инвестиционные рейтинги и программы помощи ЕС.
Теперь же государства Восточной Европы и Балтии оказались на грани дефолта. Существует реальная угроза того, что восточноевропейские рынки испытают на себе еще больший кризис, как только инвесторы осознают, насколько серьезны проблемы рынков Восточной Европы. Большинство частных инвесторов уже покинули эти рынки, но намного больше инвесторов с реальными деньгами, например пенсионные фонды, тоже могут начать выводить средства, когда станет ясно, что ситуация может только ухудшаться. Основная проблема — это обязанность восточноевропейских стран рефинансировать зарубежный долг, взятый в иностранной валюте до начала мирового финансового кризиса.
Восточная Европа сегодня больше чем когда-либо зависит от Западной. Венгрия, Словакия, Чехия, Румыния, Болгария, а также прибалтийские государства призывали западных партнеров к организации фонда в размере ?180 млрд, который мог бы обеспечить их новыми, столь необходимыми сегодня кредитами. Крайнюю необходимость помощи они мотивировали высокой вероятностью экономического краха и крупных дефолтов, сопровождающиеся политическими потрясениями и массовой иммиграцией из стран Восточной Европы в связи с кризисом на рынке труда. В результате чего пострадает весь Евросоюз. Однако лидеры западноевропейских стран наложили вето на это предложение. Канцлер Германии Ангела Меркель, по сути, выразила опасения Евросоюза по поводу того, что создание подобного фонда в текущих условиях будет неэффективным и окажет дополнительное давление на бюджеты развитых государств. Отказ в помощи члены ЕС прокомментировали также и тем, что ситуация в каждой стране уникальна, поэтому принять единый пакет финансовой помощи для всех было бы неверно. Таким образом, «младшим братьям» ЕС в очередной раз дали понять, что помощь им будут оказывать по очереди и в зависимости от их конкретных проблем.
Европейские банки тесно связаны со странами Восточной Европы огромным количеством кредитов, которые они им выдали. И сейчас проблема заключается в том, будут ли западноевропейские банки изымать ликвидность из банков стран Центральной и Восточной Европы. Для западных банков, вовлеченных в восточноевропейские дела, существуют три основных фактора риска. Первый — накопление «плохих» долгов в связи банкротствами их тамошних клиентов — особенно тех, которые брали кредиты в иностранных валютах, укрепившихся по отношению к их местным валютам. Второй — изменение курсовой разницы валют означает, что стоимость активов дочерних банковских учреждений западных банков в Центральной и Восточной Европе падает по отношению к долговым обязательствам, в результате чего капиталы банков уменьшаются. И, наконец, третий фактор риска — это то, что дочерние банки сталкиваются с оттоком депозитов или теряют возможности для заимствований. В любой из перечисленных ситуаций должны будут вмешаться головные западные банки, которым придется предоставить столь драгоценные в настоящее время капиталы и ликвидность. Но вопрос в том, вмешаются ли они? По самому упрощенному сценарию, западный банк, столкнувшись с убытками, угрожающими самому его существованию, может просто отойти в сторону. Его потери в этом случае ограничатся только списанием капитала, который он инвестировал в свой дочерний банк в Восточной Европе. Странам Восточной Европы остается только надеяться, что западные банки сделают все, что в их силах, чтобы поддержать свои дочерние учреждения.
Восточноевропейским странам все же обещают помощь. Всемирный банк, Европейский инвестиционный банк (ЕИБ) и Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) начали реализацию совместной программы объемом 24,5 млрд евро ($31 млрд.) по кредитованию банков и предприятий, чтобы поддержать реальную экономику стран Центральной, Восточной и Южной Европы, серьезно пострадавших от общемирового финансового кризиса. Однако этой суммы недостаточно. Европейский банк реконструкции и развития оценивает потребность банков Восточной Европы в рефинансировании в $200 млрд. Еще около $150 млрд. может потребоваться на рекапитализацию.
Очевидно, что Германии, Франции и другим старожилам ЕС крайне невыгодно какое-либо обострение ситуации, но они просто не могут взять и «спасти» всех своих должников — своих проблем хватает. Но необходимо искать пути выхода из сложившейся критической ситуации. И, возможно, они будут найдены в апреле на Венском банковском форуме стран СНГ и Восточной Европы, посвященном проблемам банков в условиях кризиса.
Восточноевропейский аспект мирового кризиса показывает еще раз серьезную уязвимость экономики еврозоны, которая еще пару месяцев назад считали даже более благополучной, чем ситуация в США. Но чем глубже развивается кризис, тем яснее, что страна, явившаяся эпицентром кризиса — США — все больше становится своеобразным последним убежищем капитала. Япония, как мы писали ранее, тоже показала слабость. Теперь очередь за Европой? Как себя проявит Евро в этой ситуации?
Пока единственным противовесом всей кризисной экономике выступает Китай.
Стать островками стабильности (конечно на гораздо более низком уровне, чем до кризиса) имеют все шансы страны — экспортеры углеводородного сырья, куда входит и Россия.
