Рубль тестирует на прочность дно бивалютной корзины. Центробанк РФ пока не вмешивается. Что дальше?
30 января 2009

Налоговые платежи прошли, обнаружив у себя свободные средства, участники рынка стали активнее покупать валюту. Естественно, это привело к рекордному ослаблению рубля к бивалютной корзине. Вчера стоимость бивалютной корзины выросла за день на рубль, немногим не достигнув 40 руб.  По итогам торгов стоимость бивалютной корзины составила 39,75 руб., днем ранее — 38,75 руб. Таким образом, отмечается очередное ослабление рубля к бивалютной корзине, которое теперь уже происходит без «помощи» Центробанка. Отметим, что вчера ЦБ сообщил об очередном снижении международных резервов: за неделю с 16 по 23 января резервы потеряли $9,7 млрд., составив $386,5 млрд. Столь значительное падение ЗВР России напрямую связано с действиями Центробанка по поддержанию относительно высокого курса рубля и проведению контролируемой девальвации российской валюты. За неполный январь на эти цели ЦБ РФ истратил $35 млрд., а с сентября, когда начался кризис, и по декабрь 2008 года российские финансовые власти потратили на эти цели из ЗВР $169 млрд. В связи с этим появляются опасения по поводу того, что в случае падения объема ЗВР России ниже $300 млрд. рубль может рухнуть окончательно, поскольку Центробанк будет вынужден прекратить его поддержку. В то же время, ЦБ дал понять, что не хочет мешать рынку искать равновесного курса рубля. И не будет удерживать участников от стремления подойти к верхней границе коридора (41 руб.). ЦБ считает «нормальной» возможность того, что рубль достигнет верхней границы коридора корзины на фоне нынешних цен на энергоресурсы и макроэкономической ситуации, но пообещал не допустить дальнейшей девальвации рубля. Большинство экспертов уверены, что на некоторое время у ЦБ хватит возможностей для удержания верхней границы бивалютной корзины на уровне 41 рубля. Но на долго ли и что делать дальше? Основным фактором, влияющим на курс рубля, по-прежнему остается динамика цен на нефть. Снижение цен на нефть создает давление на курс рубля. Если ситуация изменится, то и ослабление национальной валюты замедлится. Однако пока ситуация остается неопределенной, сигналов к устойчивому движению нет. Кроме цен на нефть важным фактором, влияющим на динамику рубля, являются объемы импорта в Россию. Судя по всему, Центробанк добивается, чтобы платежный баланс страны был хотя бы нулевым, а не отрицательным. Это поможет России более уверенно чувствовать себя в следующем году. Следовательно, одна из задач, стоящих перед ЦБ, — снижение объемов импорта и увеличения экспорта в рублевом выражении. Главный вопрос на краткосрочную перспективу заключается в поддержке рублевой ликвидности, которую может оказать ЦБ РФ. С понедельника он начал повышать процентную ставку по беззалоговым кредитам для банков и сокращать объем доступных средств. В настоящий момент общий объем инъекций ЦБ в банки в рамках этого главного инструмента предоставления ликвидности составляет 1,76 трлн. рублей и пока не снижается. Этот источник ликвидности использовался главным образом банками и компаниями для финансирования покупки иностранной валюты. Если власти желают снизить давление на валютный рынок, то одним из способов является повышение ставок на внутреннем рынке и ограничение поддержки ликвидности. Однако стремительное ослабление рубля уже сильно подорвало доверие к национальной валюте, и потому данные меры смогут помочь только в краткосрочной перспективе. В ближайшее время игроки будут продолжать покупать валюту, толкая стоимость бивалютной корзины наверх — к верхней границе коридора, установленной ЦБ на уровне 41 руб. На верхней границе станет понятно, насколько ЦБ дороги резервы, чтобы удерживать рубль на уровне 41 руб. к бивалютной корзине.