Девальвация рубля, проводимая центробанком РФ, привела к тому, что индекс РТС за неделю упал на 9,6%, индекс ММВБ всего на 0,4%
19 января 2009

На минувшей неделе правительства крупнейших стран мира продолжали принимать дополнительные меры по борьбе с экономическим кризисом: - Германские власти одобрили выделение ?50 млрд. на развитие инфраструктуры и снижение налогов для корпораций и населения; - В четверг Европейский центробанк (ЕЦБ) резко снизил стоимость заемных средств — ключевая ставка была снижена до 2%, самого низкого уровня за все время его существования; - Конгресс США одобрил использование $350 млрд. в рамках плана поддержки национальной экономики (план Полсона) администрацией избранного президента Барака Обамы; - Российские власти ускорили девальвацию национальной валюты, параллельно добавляя ликвидности в банковскую систему. Фондовые индексы по итогам прошедшей недели демонстрировали падение. Так, публикация данных министерства торговли США по розничным продажам, объем которых составил в декабре $343,2 млрд., что ниже на 2,7% предыдущего значения, вызвала падение фондовых индексов в среду-четверг во всем мире на 3—6%. Эти данные стали свидетельством масштабности рецессии в американской экономике. По итогам недели ведущие американские индексы упали на 4—6%, европейские — на 6,5—8,7%, азиатские — на 4—8%. В лидерах падения оказался российский рынок. По итогам недели индекс РТС упал на 9,6% и впервые с начала декабря опустился ниже 600 пунктов. В это же время индекс ММВБ, рассчитываемый в рублях, потерял всего 0,4% и закрылся на отметке 608,63 пункта. Столь существенные различия в показаниях индикаторов были вызваны действиями ЦБ, который на прошедшей неделе прибегнул к резкому ослаблению российской валюты относительно бивалютной корзины. В результате курс доллара относительно рубля на ММВБ за неделю вырос на 11%, до 32,44 руб. за $1, а евро, прибавив почти 70 копеек, перешагнула отметку в 43 рубля. Тем самым пересчитанный в доллары индекс ММВБ потерял бы 11,5%. Со второй половины декабря Банк России чуть ли не ежедневно расширяет коридор колебаний стоимости бивалютной «корзины». Это происходит по ряду причин и в первую очередь связано с сокращением притока в страну валютной выручки (из-за низких цен на нефть) и иностранного капитала. При этом сохраняется высокий спрос на валюту как со стороны предприятий и банков, так и со стороны населения. В то же время постоянное повышение рублевой стоимости бивалютной «корзины» вызвано и чисто техническими причинами. Желание Банка России сохранить ЗВР за счет подавления спроса на иностранную валюту предполагает удешевление рубля как к доллару, так и к евро. Это будет продолжаться до тех пор, пока рынок не дойдет до «дна», то есть спрос будет некритичен для ЗВР или участники рынка начнут фиксировать прибыль от валютных операций. Это возможно при очередной смене тренда на Forex и возобновлении укрепления евро, что, кстати, приведет к росту цен на нефть. В то же время есть и отрицательные стороны девальвации. Девальвацией можно существенно сократить спрос со стороны импортеров и населения. Импорт в ноябре по сравнению с октябрем уже снизился на 20%. Но существенную роль в формировании спроса играет высокая долларовая задолженность российских компаний, а ситуация на внешних рынках капитала сегодня такова, что занять средства там практически невозможно. Это касается предприятий строительного сектора, пищевой промышленности, сельского хозяйства, розничных сетей, финансовых организаций и авиаперевозчиков и др. На 2009г. приходится пик выплат по иностранным займам, а это около 150—170 млрд. долл., что в условиях сильной девальвации и невозможности рефинансирования кредитов может стать серьезной проблемой для компаний и значительно увеличить риски массовых банкротств. Еще одним фактором, играющим против девальвации, является высокая импортозависимость российской экономики. Это проявляется как в значительной доле импортных товаров на потребительском рынке (порядка 40%), так и в высокой доле импортной составляющей в структуре расходов при производстве отдельных товаров. Таким образом, в результате сильной девальвации рубля удорожание импорта может привести как к товарному дефициту, так и к существенному росту стоимости производства отдельных товаров, что вызовет очередной виток инфляции. В сложившейся ситуации государству необходимо принимать меры по компенсации роста издержек у компаний, производство которых основано на импортных составляющих. И здесь свою отрицательную роль играет процентная политика финансовых властей РФ. Напомним, что РФ в отличие от большинства стран не понижает ставки, а поднимает. Как мы писали ранее, это делается во избежание давления на ЗВР, но сильно осложняет жизнь российскому бизнесу, т. к. его издержки растут из-за более высоких процентов по кредитам. Также необходимо искать другие способы улучшения состояния платежного баланса. Например, использование государственных каналов для получения доступа к рынку капитала, привлечение иностранных займов, выпуск номинированных в иностранной валюте внутренних государственных облигационных займов, в том числе для физических лиц. Так как, сконцентрировав свои действия только на девальвации рубля, денежные и экономические власти могут столкнуться с еще более сильным общеэкономическим спадом. На предстоящей неделе не ожидается большого блока статистики, способного оказать негативное давление на рынок. Тон торгам будут задавать решения в рамках «газовой войны» с Украиной и инаугурация нового президента США. Оба события участники рынка рассматривают как положительные.