В случае стабильно низких цен на нефть, России в 2009 г. придется вернуться на внешние рынки займов. России грозит двойной дефицит.
25 декабря 2008

В декабре текущего года торговое сальдо может стать отрицательным, а счет текущих операций аналитики оценивают как отрицательный уже сейчас. Счет текущих операций — это раздел платежного баланса страны, в котором фиксируются экспорт и импорт товаров и услуг, чистые денежные переводы и чистые доходы от инвестиций. Внешнеторговый оборот сокращается на фоне падения глобального спроса, вызванного финансовым и экономическим кризисом, а также на фоне падения производства и добычи сырья и энергоресурсов в РФ. Вследствие того, что темпы сокращения российского экспорта превышают темпы сокращения импорта, положительное сальдо внешней торговли товарами в ноябре снизилось почти вдвое с $13,9 млрд в ноябре 2007 года до $7,1 млрд в ноябре текущего года.  Предвидя грядущий дефицит, ЦБ ускоряет темпы девальвации рубля. 22 декабря рубль потерял к бивалютной корзине (?0,45 + $0,55) 40 копеек. Девальвация рубля позволяет увеличивать доходы бюджета, поскольку экспортные пошлины считаются в долларах. Однако плавная девальвация не поможет в достаточной мере закрыть дыру в платежном балансе. Для того чтобы дать российской экономике стимул для роста экспорта и импортозамещения, большинство аналитиков склоняются к одноразовой девальвации реального курса рубля к корзине на 10%. В противном случае ЦБ либо придется усиленно тратить резервы на поддержку рубля и покрытие разрыва платежного баланса, либо возвращаться на рынок внешних займов. О последнем, в случае если цены на нефть в 2009 году будут на уровне $30 за баррель, на прошлой неделе заявил главный экономист представительства Всемирного банка в РФ Желько Богетич. России придется пойти на такой шаг даже если цена за баррель нефти составит $50. По расчетам аналитиков Всемирного банка(ВБ), России грозит двойной дефицит: и федерального бюджета, и счета текущих операций. Инфляцию в России ВБ прогнозирует на уровне не менее 12%, прогноз роста ВВП снижен с 3 до 2%. В аналогичной ситуации оказались многие развивающиеся страны. Пережив шесть дефолтов с 1982 по 2001 год, они перестали доверять рецептам международных финансовых институтов и, как только сырье стало дорожать, начали копить валютные резервы. Однако большинство сырьевых стран не сумели воспользоваться долларовым изобилием, чтобы быстро диверсифицировать экономику. У России же, по мере избавления от внешнего госдолга, рос ее внешний корпоративный долг. Мировой кризис привел к обрушению цены на нефть, а вместе с ней — акции российских компаний, заложенные в качестве обеспечения под кредиты западных банков. Сейчас расплатиться с кредитами помогает государство, однако его резервы тают с такой скоростью, что к середине 2009 года могут иссякнуть. По прогнозу первого замглавы Центробанка Алексея Улюкаева, чистый отток капитала из России в будущем году составит $100 млрд.  Таким образом, возврат к внешним займам может рассматриваться как один из наиболее приемлемых вариантов. Финансировать дефицит торгового баланса в 2009 году за счет чистого притока капитала по всем известным причинам не удастся. Капитал бежит из России. В этом свете при внешних займах ключевым моментом может стать страновой рейтинг. Тенденция к его снижению наметилась в связи с тратами Золотовалютного резерва (ЗВР). Сейчас рейтинг РФ, определенный ведущими международными рейтинговыми агентствами (Moody s, S&P, Fitch), соответствует «инвестиционному». И возвращаться к политике внешних займов нужно не при нулевом ЗВР (и, соответственно, рейтинге ниже инвестиционного), а при сохранении запаса ЗВР, необходимого для поддержания рейтинга на соответствующем уровне. Сейчас цены на нефть упали до $40 за баррель и продержаться на таком низком уровне еще какое-то время. Все будет зависеть от факторов спроса на нее и способности ОПЕК, России и других стран — производителей оперативно реагировать на спрос. Когда начнется восстановление мировой экономики, и увеличится потребность в энергоресурсах, инвесторы ощутят дефицит предложения нефти, и цены должны пойти вверх к своим оптимальным ориентирам в 80—100$ за баррель. Разворот нефти в свою очередь изменит отрицательную динамику российского рынка. ________________________________________