Сегодня как-то с трудом верится в то, что всего год назад у большинства участников глобальной экономики было полное ощущение, что мир катится под откос и просвета не видно. Но стоило в начале весны блеснуть первому лучу надежды, когда стало более-менее понятно, что новой Великой депрессии не случится, — настроения начали меняться и вскоре изменились разительно.

В то время как экономисты продолжали спорить о том, согласно какой букве латинского алфавита будет идти восстановление глобальной экономики, инвесторы и спекулянты действовали по принципу «глаза боятся, а руки делают»: гнали рынки вверх, используя любой повод для продолжения ралли. С марта этого года по сегодняшний день размеры капитализации мирового фондового рынка удвоились и достигли $47 млрд. Однако эксперты считают, что этот парадокс объясняется достаточно просто: госликвидность, которой центробанки «заливали» финансовые рынки, требовала применения и в итоге трансформировалась в инвестиции.

Мировая экономика уже выходит из кризиса или ей предстоит скатиться на новое «дно» и пережить «вторую волну» рецессии, прежде чем начнется цикл устойчивого роста? Этот вопрос волнует самых именитых экономистов мира. Миллиардер Джордж Сорос полагает, что в 2010 -2011 годах мир погрязнет в новой рецессии, и для ее преодоления правительствам ведущих держав нужно будет предпринимать новые, отличные от сегодняшних, усилия.
Известный экономист Нуриэль Рубини (чье имя стало знаменито после того, как он предсказал нынешний финансовый кризис) предупреждает, что продолжение нынешней монетарной политики США может привести к новому кризису во всем мире. По мнению экономиста, ралли на рынках рискованных активов с начала второго квартала не оправданно с точки зрения макроэкономики. Главным драйвером этого роста и надувания пузыря в долларовых активах стали масштабные вливания ликвидности в мировую экономику при близких к нулю процентных ставках и слабеющая американская валюта. В один прекрасный момент этот пузырь может лопнуть, что приведет к новому экономическому краху.
Напомним, что ФРС США удерживает ставку в целевом диапазоне от 0% до 0,25% годовых с декабря прошлого года. В 2008 году ставка была снижена 7 раз. Для сравнения, базовая ставка Европейского центрального банка в настоящее время составляет 1% годовых, Банка Англии — 0,5% годовых, Банка Японии — 0,1% годовых. И в ближайшем будущем монетарные власти США не намерены увеличивать процентные ставки.

Не секрет, что сейчас США балансирует между двумя очагами напряженности.
С одной стороны, слабость рынка труда и производственного сектора будет значительной еще в течение нескольких лет. Следовательно, подпитка госденьгами экономики должна быть продолжена. Это создает давление не только на американский бюджет, который и без того перегружен долгами, но и на курс доллара, что приводит к росту цен на сырье и падению цен на рынке US Treasures. А главное, это подрывает веру глобальных инвесторов в доллар, как в основную резервную валюту, а также в американские гособлигации, как защитный инструмент для долгосрочного вложения капитала.
С другой стороны, пока власти США не убедятся в том, что американская экономика может расти самостоятельно без дополнительно денежной помощи, они будут искусственно поддерживать её восстановление.

Однако, громадный госдолг Америка не может наращиваться бесконечно, даже под прикрытием борьбы с кризисом. Рано или поздно крупнейшие покупатели US Treasures, могут поставить вопрос ребром: либо США прекращают печатать деньги, укрепляют позиции национальной валюты и снижают госдолг, либо они прекращают покупать новые выпуски гособлигаций и вместо доллара создают наднациональную защитную денежную единицу. В сегодняшних реалиях США выбрали обесценение госдолга путем девальвации национальной валюты. Власти США понимают, что выбранный ими путь означает потерю долларом статуса резервной валюты, а Америкой – мирового лидерства. Но сейчас у американских властей вся надежда на то, что американский потребитель вновь увеличил потребительский спрос, продолжил брать новые кредиты, в результате чего ритм экономики вернется в нормальное русло.

Теперь, когда американская экономика начала показывать первые признаки восстановления, ФРС США озадачена тем, каким образом в будущем свернуть те беспрецедентные меры по поддержке экономики, которые она предприняла в ходе кризиса. Со временем американский Центробанк будет просто вынужден повысить базовую процентную ставку, а это в свою очередь приведет к бегству инвесторов из рисковых активов. Да и доллар не может слабеть до нуля – в этом заинтересованы как сами США, так и их крупнейшие страны-кредиторы. И на определенном уровне начнется стабилизация главной резервной валюты.

Сегодня признаки восстановления мировой экономики налицо. Но проблема в том, что скорость роста рисковых активов гораздо выше, чем темпы восстановления мировой экономики. Рынки стали слишком рано праздновать победу над кризисом. Ведь и корпоративные отчеты, и макроэкономическая статистика не дают поводов для взрыва оптимизма. К чему может привести этот массовый рост? Возможно, пузырь на рынке рисковых активов может сохраняться еще некоторое время, поскольку дешевые деньги и огромные вливания ликвидности еще могут обеспечить дальнейший рост цен на такие активы. И чем больше надуется этот мыльный пузырь, тем катастрофичнее будут последствия его схлопывания. Эйфория, охватившая мировые рынки, удивительным образом не желает улетучиваться. Но развязка неизбежна, так как реальных признаков устойчивого восстановления мировой экономики пока не видно.